在全球經(jīng)濟風云變幻、不確定性持續(xù)加劇的大背景下，意大利豪華游艇制造巨頭法拉帝集團（Ferretti Group），在2025年上半年卻展現(xiàn)出驚人的韌性，交出了一份穩(wěn)健且亮眼的業(yè)績答卷。這家以精湛工藝和卓越品質聞名于世的游艇制造商，實現(xiàn)了營收和利潤的小幅增長，現(xiàn)金流生成能力也進一步增強，還在關鍵業(yè)務領域持續(xù)加大投入，為未來發(fā)展積蓄力量。

法拉帝集團首席執(zhí)行官Alberto Galassi在談及這份成績單時表示：“當下宏觀經(jīng)濟環(huán)境充滿變數(shù)，過去一個季度全球市場波動頻繁，奢侈品市場增長步伐明顯放緩。但我們集團憑借強勁的現(xiàn)金流創(chuàng)造能力、獨樹一幟的商業(yè)模式以及七大品牌構成的強大品牌矩陣，成功抵御了外界壓力，展現(xiàn)出強大的韌性，實現(xiàn)了持續(xù)增長。”

訂單接收

2025年上半年，法拉帝集團新訂單總額達到4.673億歐元，相較于去年同期的5.144億歐元，下降了9.2%。新訂單總額作為衡量企業(yè)未來業(yè)務活躍程度的關鍵指標，這一數(shù)據(jù)的變化反映出市場環(huán)境的復雜多變。

第二季度，集團業(yè)績受到宏觀經(jīng)濟壓力和地緣政治不確定性因素的雙重沖擊。美國和歐盟之間新的進口關稅擔憂，以及6月中旬中東緊張局勢的升級，讓全球游艇市場前景愈發(fā)撲朔迷離，也給集團業(yè)務帶來了一定影響。

訂單細分市場表現(xiàn)

復合材料游艇：該細分市場新訂單達1.609億歐元，占上半年新訂單總額的34.4%，與2024年上半年的1.616億歐元（占比31.4%）基本持平。值得一提的是，這個市場季度間反彈勢頭明顯，從第一季度同比下降13.8%，到第二季度同比增長23.6%。這一復蘇主要得益于市場對24米以上游艇需求的增加。

定制游艇：定制游艇新訂單額在各細分市場中位居榜首，達2.378億歐元，占比50.9%，不過較去年同期的2.563億歐元（占比49.8%）略有下降。這主要是因為2024年第二季度該細分市場表現(xiàn)異常出色，創(chuàng)下了三年來季度新訂單的最高紀錄。

超級游艇：超級游艇細分市場新訂單降幅較為明顯，降至6490萬歐元，占總訂單的13.9%，而2024年上半年為9650萬歐元（占比18.8%）。雖然交付數(shù)量保持穩(wěn)定，但2024年同期包含一個定制項目，使得今年的產(chǎn)品組合有所不同。

其他業(yè)務線：其他業(yè)務線貢獻了380萬歐元，占總新訂單的0.8%，去年同期則無相關訂單，這也算是一個小驚喜。

訂單量區(qū)域分布

歐洲：歐洲依然是法拉帝集團新訂單的最大貢獻地區(qū)，上半年新訂單達1.811億歐元，占總訂單的38.8%，與2024年上半年的1.820億歐元（占比35.4%）相差不大。第二季度，隨著歐洲游艇季的開啟以及對24米以上復合材料游艇的持續(xù)需求，該地區(qū)新訂單同比增長72.8%。

中東和非洲：中東和非洲地區(qū)新訂單達1.306億歐元，占總訂單的27.9%，而去年同期為1.672億歐元（占比32.5%）。這一降幅主要源于2024年上半年該地區(qū)業(yè)績過于亮眼，尤其是土耳其和海灣合作委員會國家表現(xiàn)突出。

美洲：美洲地區(qū)新訂單達1.428億歐元，占總訂單的30.6%，2024年上半年為1.582億歐元（占比30.8%）。若剔除2024年第二季度一艘約3200萬歐元的旗艦超級游艇訂單，該地區(qū)需求其實保持穩(wěn)定，特別是在復合材料和定制游艇細分市場。

亞太：亞太地區(qū)雖然目前仍是新訂單貢獻最小的地區(qū)，但呈現(xiàn)出良好的增長態(tài)勢。新訂單從去年同期的700萬歐元（占比1.4%）增至1280萬歐元（占比2.7%）。

訂單積壓

截至2025年6月30日，法拉帝集團訂單積壓總額為14.46億歐元，較2024年的14.958億歐元下降3.3%。不過，訂單積壓就像企業(yè)的“未來糧倉”，代表著尚未完成的工作量，能讓我們洞察未來的收入情況。

今年訂單積壓減少，主要是因為2025年上半年交付的游艇數(shù)量較多。大量交付使得待交付訂單數(shù)量相應減少，僅上半年就共交付133艘游艇，其中第二季度交付了102艘。

細分市場訂單積壓

復合材料游艇：復合材料游艇訂單積壓為2.252億歐元，占總訂單積壓的15.6%，而截至2024年6月30日為3.287億歐元（占比22%）。

定制游艇：定制游艇訂單積壓總額為4.908億歐元，占總訂單積壓的33.9%，去年同期為5.894億歐元（占比39.4%）。

超級游艇：超級游艇細分市場訂單積壓增至6.89億歐元，占總訂單積壓的47.6%，而去年同期為5.219億歐元（占比34.9%）。

其他業(yè)務線：其他業(yè)務線貢獻了4100萬歐元（占比2.8%），2024年6月為5580萬歐元（占比3.7%）。

凈訂單積壓

截至2025年6月30日，凈訂單積壓（指未交付訂單總價值，不包括已確認的收入）為7.608億歐元，較2024年同期的7.857億歐元略降3.2%。

新游艇凈收入

法拉帝集團新游艇凈收入增長約1.5%，從2024年上半年的6.11億歐元增至2025年同期的6.204億歐元。這一穩(wěn)定業(yè)績的取得，得益于強勁的訂單積壓，其中定制和超級游艇細分市場對增長貢獻最大。

細分市場收入

復合材料游艇：復合材料游艇實現(xiàn)收入2.344億歐元，占新游艇凈收入總額的37.8%，2024年上半年為2.650億歐元（占比43.4%）。該細分市場表現(xiàn)喜憂參半，24米以上游艇收入增長，但較小尺寸游艇需求疲軟，兩者相互抵消。

定制游艇：定制游艇收入達2.531億歐元，占新游艇凈收入總額的40.8%，去年同期為2.331億歐元（占比38.2%）。收入增長得益于2024年和2025年初訂單活動的持續(xù)活躍。

超級游艇：超級游艇細分市場收入達1.044億歐元，占新游艇凈收入總額的16.8%，去年同期為8250萬歐元（占比13.5%）。這標志著該細分市場繼續(xù)保持兩位數(shù)增長，得益于旗艦船型的持續(xù)旺盛需求。

其他業(yè)務線：其他業(yè)務線貢獻了2850萬歐元，占新游艇凈收入總額的4.6%，略低于2024年上半年的3040萬歐元（占比5%）。

地區(qū)收入分布

2025年上半年，新游艇凈收入在各地區(qū)分布不均，反映出市場動態(tài)的變化。

歐洲：歐洲仍是最大貢獻地區(qū)，實現(xiàn)收入2.507億歐元，占新游艇凈收入總額的40.4%，2024年上半年為3.130億歐元（占比51.2%）。

中東和非洲：中東和非洲地區(qū)實現(xiàn)收入2.199億歐元，占新游艇凈收入總額的35.4%，去年同期為1.128億歐元（占比18.5%），增幅顯著。

美洲：美洲地區(qū)貢獻了1.401億歐元，占新游艇凈收入總額的22.6%，2024年上半年為1.613億歐元（占比26.4%）。

亞太：亞太地區(qū)實現(xiàn)收入970萬歐元，占新游艇凈收入總額的1.6%，去年同期為2390萬歐元（占比3.9%），有所下降。

經(jīng)營和凈利潤

調整后息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）：法拉帝集團2025年上半年調整后息稅折舊攤銷前利潤為9910萬歐元，較去年同期的9670萬歐元增長2.5%。調整后息稅折舊攤銷前利潤率從2024年上半年的15.8%提升至16%，盈利能力進一步增強。

凈利潤：凈與去年同期基本持平，達4360萬歐元，2024年上半年約為4400萬歐元。在復雜的市場環(huán)境下，能保持凈利潤穩(wěn)定，實屬不易。

合并資產(chǎn)負債表

有形和無形資產(chǎn)投資：截至2025年6月30日，有形和無形固定資產(chǎn)投資總額為4230萬歐元。其中，約1680萬歐元用于維護現(xiàn)有生產(chǎn)運營和當前產(chǎn)品組合，確保生產(chǎn)穩(wěn)定和產(chǎn)品質量；約2540萬歐元用于業(yè)務擴張計劃，為未來發(fā)展布局。

合并凈財務狀況：法拉帝集團凈財務狀況為凈現(xiàn)金1.016億歐元，高于2025年3月31日的5460萬歐元。這一增長主要得益于凈營運資本釋放的現(xiàn)金，而凈營運資本的變動又主要歸因于季節(jié)性交付。

凈營運資本：截至2025年6月30日，法拉帝公司凈營運資本為正1.483億歐元，較2025年3月31日減少6000萬歐元。這一變動同樣反映了與改善整體財務狀況相同的季節(jié)性交付動態(tài)。

Galassi進一步評論業(yè)績時指出，法拉帝集團在所有品牌中優(yōu)先發(fā)展高復合材料、定制和旗艦超級游艇細分市場的戰(zhàn)略正在取得顯著成效。他表示：“即便在市場充滿不確定性的情況下，我們依然能夠吸引超高凈值人群，他們強大的消費能力為我們的業(yè)務發(fā)展提供了有力支撐。”

展望未來，Galassi充滿信心地補充道：“我們將緊跟行業(yè)趨勢，持續(xù)推出新船型，滿足客戶多樣化的需求。同時，始終將運營效率放在重要位置，進一步提升我們的競爭優(yōu)勢，在豪華游艇市場繼續(xù)書寫輝煌篇章。”